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신용부도스와프(CDS : Credit Default Swap)란 채권을 발행하거나 금융기관에서 대출을 받아 자금을 조달한 기업의 신용위험만을 분리해 시장에서 사고파는 신종 금융파생상품 거래.
기업의 부도에 따른 손실 위험을 줄여 거래의 안정성을 높여준다. 예를 들어 A은행이 B기업에 연 5% 금리로 100억원을 대출해준 경우 A은행은 B기업의 부도 가능성에 대비해 C금융회사와 CDS 거래를 할 수 있다.  A은행이 연 0.3%의 신용위험 수수료를 C금융회사에 지급하면 B기업이 부도를 낼 경우 C금융회사가 100억원을 대신 갚아주게 된다.

금번 월가의 쇼크의 리먼 브라더스의 후속탄이 될 수도 있는 AIG가 자금조달에 실패해 파산 보호를 신청할 경우 총 4410억 달러의 CDS를 들고 있는 다른 대형기관들 막대한 손실이 불가피하며 엄청난 후폭풍이 될 가능성이 있다고 한다.

출처 :  동아일보 2008년 9월 17일자 기사중에서

프라이머리 달러크레디트(PDCF: Primary Dealer Credit Facility)

다크 풀 서비스(Dark Pool)란?

거래 상대방이 서로 누구인지 보이지 않는 ‘어두컴컴한’ 거래소를 말한다. 투자주체가 누구인지 보이지 않기 때문에 비밀스런 매매를 원하는 기관투자가들이 자주 이용한다고 한다.
 

일반적으로 다크풀은 장 시작 전에 기관투자가 측에서 대량주문을 받아 매수, 매도 주문을 연결하고 연결된 주문은 장 종료 후 당일 거래량 가중 평균 가격(VWAP)으로 미국 유럽 일본 등지에서 빠르게 성장하고 있는 서비스라고 한다.

버스를 타고 오면서 오늘 자 매일경제신문을 보니 먹구름이 잔뜩 낀 경제에 대한 기사들로 가득 차 있었다. 그중 눈에 띄는 기사가 있어서 올려본다.

노던록은 영국의 부실은행을 말하는데 영국 부동산 버블 붕괴로 유동성 위기에
봉착한 뒤 결국 공적자금 투입과 국유화 절차라는 최악의 시나리오를 겪은
영국 노던록은행은 지난해 초만 해도 수익성이나 자산 건전성 측면에서 아무런 문제가 없었다고 한다.

하지만 대출 재원을 예금 등 전통적이고 안정적인 방식을 통해 마련하지 않고 은행채 발행 등 시장에서 조달해 모기지 대출 등으로 대출을 늘려오다가 결국 위기를 피할 수 없었다는 게 전문가들의 공통된 지적이다. 노던록은행의 시장성 수신 비중은 75%에 달했다고 한다.

이 때문에 우리나라도 최근 은행 자금이 주식형 펀드나 CMA계좌 등으로 급격히 빠져나가자 양도성예금증서(CD)나 은행채 발행을 통해 자금을 조달한 뒤 대출 경쟁을 벌이는 은행들의 자금조달 관행이 계속될 때 자칫하면 유동성 위기에 봉착할 수 있다는 지적이 강하게 제기되고 있다고 한다.

한국은행의 한 관계자는 "특히 그간 시장성 수신 비중이 낮았던 지방은행들이 지난해 CD와 은행채 발행 등을 통해 비중이 급격히 상승했다"며 "일부 지방은행은 충격 흡수 능력이 크지 않아 시장 상황이 악화되면 유동성 관리에 적지 않은 애로를 겪을 수 있다"고 지적했다. 내년 초 본격 시행되는 자본시장통합법도 대형 투자은행 육성과 금융회사 간 칸막이 제거 등 긍정적 요인이 있지만 금융시장 불안정성을 키우는 또 다른 복병이 될 수도 있다고 한다는 기사를 보면서 요즘 미분양 아파트가 속출하고 올 하반기 많은 건설회사가 자금압박으로 도산하게 될 것이라는 기사들이 가끔씩 등장하는 걸 보면 상당히 우려할 만한 상황이 아닌가 생각된다.

첨부 : 한국은행 통화신용정책보고서(2008년 3월)

http://www.bok.or.kr/contents_admin/info_admin/main/home/currency/credit/info/monetary_policy_report0803.pdf

이 상품은 가입대상을 국내 중소기업체로 주요고객으로 하여 대출과 연계해 가입하면 장ㆍ단기 금리 수준이 유지될 경우 대출이자를 연 1.5~2.0%가량 줄이는 효과가 있는데, 금리가 역전될 경우 연 5~7% 추가 이자 부담을 지도록 설계돼 있다고 한다.

부연하자면, CMS 연계대출은 금리옵션 개념이 접목된 일종의 구조화 스와프 상품이다. 장외 파생금융 상품이어서 정확한 거래 규모와 내용을 파악하기가 쉽지 않다고 한다. 유로 CMS 10년물과 2년물, 혹은 30년물과 2년물을 연계해 장기금리가 단기금리보다 높거나 같으면 연 6.5%의 이자를 은행이 가입 고객에게 지급한다. 만약 단기금리가 장기금리보다 높아지는 역전현상이 벌어지면 은행은 이자를 전혀 지급하지 않는다. 반면 가입 고객은 어떤 경우든 연 5%의 확정금리를 은행에 지급하는 형태다.

기업은 이러한 금리옵션에 가입하면서 이와 연계한 대출을 받는다. 그러면 장ㆍ단기 금리차가 유지되는 한 연 1.5%의 이자 혜택을 보는 셈이다. 하지만 장ㆍ단기 금리가 역전되면 연 5%의 금리를 추가 부담해야 한다고 한다.

이러한 특징을 가진 금리파생상품을 신한 우리 하나은행 등은 CMS와 연계한 대출상품을 작년 초부터 집중적으로 팔았는데 최근 살인적인 고유가와 원자재난으로 인플레이션 염려가 전 세계적으로 커진 데다 서브프라임 모기지 여파가 장기화되면서 단기금리가 큰 폭으로 치솟아서 장ㆍ단기 금리 역전 현상이 발생했다고 한다.

장ㆍ단기 금리 역전 현상에 따라 가입 고객의 대부분인 중소기업이 예상치 못한 금리 부담을 입게 되어 제 2의 KIKO 사태로 사태가 발생하지 않을까 우려의 목소리가 높다고 한다.

출처 : 매일경제 2008년 6월 23일 기사 중에서

[참고] 이자율스와프(IRS)
고정금리로 자금을 빌려 다른 사람에게 변동금리로 다시 빌려주거나 반대로 변동금리로 자금을 빌려 다른 사람에게 고정금리로 빌려주는 거래.
이자율스와프는 자신의 금리조건이 손해쪽으로 변할 가능성에 대비하는 방법이며 주로 위험을 분산시키기 위해 사용. 이 거래에서 현금은 이동하지 않으며 3개월 또는 6개월 후 고정금리와 변동금리의 차액을 따져 쌍방이 금리차액을 결제하게 된다.

인덱스 보험이란 인덱스펀드와 주가지수 파생상품 등에 투자함으로써 수익률을 주가지수에 연동시킨 상품으로 주로 변액연금보험에 많다고 한다.

    주가지수에 수익률을 연계한 보험상품

주가지수에 연계된 변액연금보험이 인기를 끌고 있는 것은 대체로 안정성을 대폭 강화했기 때문으로 펀드 운용실적 또는 거치기간에 따라 보증금액이 늘어나며, 주가가 떨어지더라도 최소 수익률은 보장하는 것도 있으므로 인기가 있는 것 같다고 한다.

출처 : 2008년 6월 19일 매일 경제 기사 중에서

커버드 본드(Covered Bond)-대출자산담보대출

은행이 부동산담보대출 등을 기초자산으로 발행하는 유동화 채권의 일종으로
주택저당증권(MBS)은 대출채권을 은행 고유 계정에서 분리하므로 자산 감소를 초래하지만 커버드 본드는 은행계정에 대출자산을 둔 뒤 발행하는 차이점이며 또한 MBS에 비해 은행 신용도를 함께 반영해 조달금리를 낮출 수 있다고 한다.

출처 : 매일경제 2008년 6월 14일자 기사 중에서

국제자산운용평가기준(GIPS)

공인재무분석사(CFA) 자격증 시험을 관장하는 미국투자관리연구협회(AIMR)이 제정한 GIPS는 자산운용기관의 펀드 수익률 등 투자 성과를 계산하고 투자자에게 제공하는 기준이다.

현재 전세계 25개국에서 채택하고 있으며 미국 최대 연기금 기관인 캘퍼스도 이를 적용하고 있으며 국민연금도 올해 말부터 기금위탁 자산운용사 선정에서 GIPS를 도입하기로 했다고 한다.

GIPS는 펀드를 자산군, 투자지역, 투자전략 등으로 분류해 펀드 유형별로 성과를 공시해 운용사 전체 능력을 투자자에게 알리도록 하고 있다. 즉 성과가 좋은 몇 개 펀드만을 골라 투자자에게 알릴 수 없다는 것이다.
이 과정에서 운용이 끝난 펀드들도 함부로 누락할 수 없는 등 회사의 운용눙력 전반을 쉽게 가늠해 볼 수 있는 것이 특징이다.
그러나 GIPS 도입은 전적으로 자산운용사의 선택에 달려 있다고 한다.

-출처 : 매일경제 2008년 6월 12일자